安徽合力叉车巨子行业龙头焊膏
安徽合力:叉车巨子行业龙头
营业收入增长33.8% 净利增长29.1% 2007年安徽合力实现营业收入33.97 亿元,YOY 增33.8%,实现归属母公司净利润3.21 亿,YOY 增长29.1%,稀释每股收益0.9 元/股。扣除非经常损益后净利润3.03 亿,YOY 增长22.6%,每股收益0.85 元/股。经营活动现金净流量3.3 亿。
叉车和海外市场销售是推动盈利增长的主动力安徽合力2007 年叉车业务销售收入增长32.3%,毛利率22.1%,较06 年降低1 个百分点,贡献了95%的新增毛利。叉车零部件业务虽然收入增长了53%,但毛利率却显著下降9.1 个百分点,因此盈利基本没有增长。新的装载机业务则继续亏损,亏损额因为销售的扩大增加约1 千万,占毛利总额的1.2%。
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公司拟实施公开增发继续扩产保障长期发展除已建成项目外,目前安徽合力还在建设大吨位叉车及特种车辆项目、合力铸造中心项目和衡阳生产基地等项目,共需投资约11.6 亿,预计08 年资金需求4.2 亿。为此,公司打算增发不超过5000 万股,募集约100,924 万元。通过这些项目,将增加叉车产能约1 万台,铸件10 万吨,以保障实现2010 年公司叉车产销超过7 万台的目标。这些新建项目主要将在2009 年下半年投产。我们认为目前叉车是国内销售增长最快的工程机械之一,2007 年的销量增长高达41%,而且我国的叉车拥有率还不高,随着物价上涨带来的工资上涨,将使叉车代替人工搬运的进程会进一步加快,因此看好叉车行业的长期增长前景。安徽合力作为国内叉车的龙头企业,技术和市场地位较强,扩产项目的新增效益应该值得期待。
公司估值与投资评级由于公司是国内叉车的龙头企业,叉车的国内和国际市场需求又有望保持长期的快速增长,因此看好安徽合力的扩产项目和业绩的长期快速增长。我们预计08、09 年公司摊薄的EPS 将分别可达1.08 和1.34 元/股,对应08 年的PE 为23 倍。近期安徽合力股价已出现30%的大幅回调,风险得到较大释放,因此给与“买入”评级
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